L’expérience risquée d’Erdogan pour soigner l’économie turque

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ISTANBUL, 23 novembre (Reuters) – Le président Tayyip Erdogan a engagé l’économie turque, qui pèse 720 milliards de dollars, dans une nouvelle voie risquée de réductions agressives des taux d’intérêt qui, selon lui, stimuleront l’emploi, les exportations et la croissance et, paradoxalement, endigueront l’inflation galopante et l’effondrement de la monnaie.

Erdogan a orchestré ce changement de politique alors que ses sondages d’opinion baissent avant les élections prévues pour la mi-2023. Les économistes ont ridiculisé cette « expérience » en la qualifiant d’imprudente et de recette pour éroder les revenus et l’épargne des Turcs, compte tenu du krach boursier qui en résulterait.

Voici les principaux éléments de la stratégie qui a pris forme dans les discours et les décisions politiques depuis septembre :

METTRE L’ACCENT SUR LES EXPORTATIONS ET ÉQUILIBRER LE COMPTE COURANT

La banque centrale, sous la pression d’Erdogan, a abaissé son taux directeur de 400 points de base pour le ramener à 15 % depuis septembre. Cet assouplissement a provoqué une chute de 33 % de la lire par rapport au dollar, a stimulé l’inflation par le biais des importations et a placé la Turquie à part dans un monde où les autres banques centrales se resserrent pour endiguer la hausse des prix.

Le 28 octobre, le gouverneur de la banque centrale, Sahap Kavcioglu, a donné une explication inattendue : l’un des meilleurs moyens de ramener l’inflation de 20 % en Turquie à l’objectif de 5 % est de transformer le déficit « insoutenable » de la balance courante en excédent. « Lorsque nous parviendrons à un excédent, nous parviendrons à la stabilité financière et à la stabilité des prix », a déclaré M. Kavcioglu, qu’Erdogan a installé en mars, lors d’une mise à jour trimestrielle de l’inflation. lire la suite

Les exportations ont bondi de 20 % pour atteindre 21 milliards de dollars le mois dernier, dépassant les importations et contribuant aux récents excédents commerciaux, même si le compte courant sur 12 mois reste dans le rouge. Profitant de la faiblesse de la lire, les exportations de machines, de voitures et de textiles ont mis l’économie sur la voie d’une croissance globale de près de 10 % cette année.

Toutefois, ce secteur ne représente qu’une partie de l’économie et dépend de la demande mondiale, ce qui tempère tout avantage immédiat pour les ménages. Les économistes affirment également que des réformes structurelles concurrentielles sur plusieurs années sont nécessaires pour rééquilibrer une économie fortement dépendante des importations et des financements étrangers, dont 167 milliards de dollars de dette extérieure à court terme.

LA DÉPRÉCIATION DE LA LIRE EST UN AJUSTEMENT DIFFICILE MAIS NÉCESSAIRE

La monnaie a plongé de 20 % depuis le début de la semaine dernière seulement. C’est le genre de bouleversement qui pourrait normalement entraîner des mesures d’urgence pour stopper l’hémorragie, mais il n’y a eu aucune intervention tangible du gouvernement, des régulateurs ou de la banque centrale.

M. Erdogan a abordé la question des turbulences sur les marchés des changes dans deux discours, notamment lundi, lorsqu’il a promis de poursuivre sa lutte contre les taux d’intérêt et a exhorté les Turcs à voir la dévaluation sous un jour différent et plus positif.

« La force concurrentielle du taux de change entraîne une augmentation de l’investissement, de la production et de l’emploi », a-t-il déclaré, ajoutant que les ennemis du pays ont « joué » avec la lire dans le passé, mais sans succès. « Tout comme nous avons sorti notre pays de ces nombreux pièges et malheurs, avec l’aide d’Allah et le soutien de notre peuple, nous sortirons victorieux de cette guerre économique d’indépendance », a déclaré Erdogan.

PROUVER AUX SCEPTIQUES QUE LES BAISSES DE TAUX FONT BAISSER L’INFLATION

Erdogan a longtemps épousé le point de vue peu orthodoxe selon lequel des taux d’intérêt élevés provoquent l’inflation. Il a imposé ce point de vue à la banque centrale, dont il a licencié trois gouverneurs au cours des deux dernières années et demie, ce qui a mis sa crédibilité en lambeaux. Les récentes réductions de taux constituent le test le plus important de sa théorie.

« Nous avons vu que la théorie selon laquelle l’inflation ne peut être réduite que par un resserrement monétaire n’a aucun fondement autre que dans les économies fermées », a-t-il déclaré lundi. « Je rejette les politiques qui contracteront notre pays de la manière que (…) les économistes souhaitent, l’affaibliront, condamneront notre peuple au chômage, à la faim et à la pauvreté. »

Devlet Bahceli, chef du parti nationaliste MHP allié au parti conservateur AK Party d’Erdogan, a déclaré mardi qu’il n’y avait « aucune alternative » à la baisse des taux. « La Turquie doit se débarrasser du bossu des taux d’intérêt », a-t-il déclaré. « Nous sommes conscients des problèmes auxquels notre peuple est confronté, nous voyons les plaintes concernant le taux de change, mais les politiques mises en œuvre sont correctes. Bientôt, tout ira bien. »

ÉTENDRE LE CRÉDIT DES BANQUES D’ÉTAT POUR STIMULER L’EMPLOI ET L’INVESTISSEMENT

Les prêteurs privés turcs hésitent à augmenter le crédit, compte tenu des risques d’alimenter une économie en ébullition et de possibles défaillances d’entreprises. Mais les trois grandes banques d’État ont suivi l’exemple de la banque centrale et réduit les coûts d’emprunt en fonction de l’assouplissement.

« Comme elles l’ont fait jusqu’à présent, nos banques continueront à se tenir aux côtés de nos clients et de nos entreprises, contribuant ainsi au renforcement de l’économie et de l’emploi dans notre pays », ont déclaré les banques dans un communiqué commun le mois dernier, après avoir réduit les taux d’emprunt jusqu’à 200 points de base. en savoir plus

Les banques d’État ont également presque doublé la croissance du crédit l’année dernière pour atténuer les retombées de la pandémie de COVID-19 – une mesure qui a commencé à faire grimper les prix et a contraint la banque centrale à entamer un cycle de resserrement qui a porté le taux directeur à 19 % en mars.

Reuters, 23/11/2021

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