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Perspectives de Risques Politiques
Les géopolitiques alimentent une double montée de l’interventionnisme étatique et du protectionnisme à des niveaux jamais vus depuis la première moitié du XXe siècle dans les démocraties occidentales. La principale motivation est la volonté des gouvernements en Europe et en Amérique du Nord de sécuriser leur accès à des ressources critiques face à des préoccupations croissantes de sécurité nationale, selon nos dernières recherches.
Notre Indice de Nationalisme des Ressources (INR), qui mesure le contrôle gouvernemental sur l’activité économique dans les secteurs minier et énergétique dans 198 pays, révèle que 72 d’entre eux ont vu une augmentation significative des politiques interventionnistes et protectionnistes au cours des cinq dernières années.
La tendance s’est intensifiée principalement en Europe, où les grandes économies comme l’Allemagne, l’Espagne, le Royaume-Uni et la Pologne enregistrent toutes des détériorations majeures sur l’indice depuis 2019. L’Allemagne est particulièrement concernée, ayant subi la plus forte baisse de score parmi tous les pays au cours des cinq dernières années. Le durcissement des règles commerciales et des investissements étrangers a également accru le risque aux États-Unis, au Canada et en Australie, soulignant un virage vers des pratiques économiques nationalistes dans les politiques industrielles occidentales.
Le paysage géopolitique fragmenté et les répercussions de chocs majeurs tels que la pandémie et l’invasion de l’Ukraine par la Russie ont accéléré l’adoption de politiques visant à acquérir les minéraux nécessaires à la transition verte et à renforcer la sécurité énergétique. L’accent mis par les États sur la sécurité des chaînes d’approvisionnement a ouvert la voie à des opportunités pour les entreprises via des régimes d’incitation attractifs, mais la divergence géopolitique pourrait de plus en plus limiter ces opportunités aux juridictions alliées ou amies.
L’Europe protège ses chaînes d’approvisionnement critiques
Les gouvernements du monde entier renforcent de plus en plus leur contrôle sur leurs ressources naturelles, une tendance qui s’est accélérée au cours des cinq dernières années. Au total, 41 pays, représentant 41 % de la production mondiale de minéraux, figurent désormais dans les deux catégories de risque les plus élevées de l’INR, contre 30 à la fin de 2019.
Sans surprise, les 10 juridictions à risque le plus élevé incluent plusieurs grands producteurs de minéraux, de pétrole et de gaz qui appliquent depuis longtemps des politiques de nationalisme des ressources « traditionnelles », telles que les expropriations, les nationalisations et les hausses de redevances. Parmi eux, on trouve le Venezuela (1er, plus risqué), la Russie (2e), le Mexique (3e), le Kazakhstan (4e), le Zimbabwe (6e) et l’Irak (9e).
Cependant, des facteurs tels que la dépendance de l’Europe à l’énergie russe et la domination chinoise sur les chaînes d’approvisionnement en minéraux critiques provoquent un changement dans les politiques protectionnistes et interventionnistes en Occident, augmentant les risques liés au nationalisme des ressources. Ces politiques visent à utiliser le pouvoir de l’État pour subventionner les industries clés, sécuriser l’accès aux ressources critiques et restreindre les investissements étrangers dans les secteurs stratégiques.
En Allemagne, par exemple, la position du pays dans le classement a chuté de 122 places – passant de la 154e place il y a cinq ans à la 32e juridiction la plus risquée aujourd’hui. Cette situation résulte de la nécessité d’atteindre des objectifs stratégiques à court et à long terme. À court terme, cela inclut des mesures telles que la saisie des actifs des géants russes de l’énergie Gazprom et Rosneft après l’invasion de l’Ukraine, ainsi que l’imposition de taxes exceptionnelles sur les profits énergétiques.
À long terme, la sécurité des chaînes d’approvisionnement en minéraux critiques est devenue une composante centrale de la stratégie industrielle allemande. L’administration Scholz, comme celle de Merkel avant elle, a offert des subventions et des incitations pour renforcer les capacités nationales de transformation et de fabrication. Berlin a également formé des partenariats stratégiques avec des pays riches en ressources comme le Canada et l’Australie, garantissant l’accès à des minéraux comme le lithium, le cobalt et les terres rares via des accords à long terme.
Des tendances similaires sont observées dans toute l’Union européenne, reflétant un changement global où les préoccupations de sécurité nationale influencent de plus en plus les politiques de ressources naturelles et industrielles du bloc. Des initiatives telles que l’Alliance européenne pour les matières premières (ERMA) et l’Acte sur les matières premières critiques de l’UE visent spécifiquement à réduire la dépendance aux sources extérieures de minéraux grâce à des investissements dans l’exploitation minière durable et le recyclage en Europe. L’UE diversifie également ses chaînes d’approvisionnement en investissant dans des projets miniers en Afrique et en Amérique du Sud et en encourageant les entreprises européennes à réduire leur dépendance à l’égard des États concurrents.
Les États-Unis et le Canada durcissent leurs politiques commerciales et d’investissement
De l’autre côté de l’Atlantique, les changements dans les politiques commerciales et d’investissement ont fait chuter les scores de notre Indice de Nationalisme des Ressources, en particulier dans l’indicateur mesurant les changements réglementaires ou fiscaux qui entravent les activités commerciales ou augmentent les coûts.
Aux États-Unis, par exemple, des lois comme le CHIPS and Science Act et l’Inflation Reduction Act renforcent la production nationale de minéraux critiques et de semi-conducteurs tout en limitant l’implication chinoise.
Les États-Unis ont également formé le Partenariat pour la sécurité des minéraux avec l’Australie, le Canada, le Japon, l’Inde, la Corée, le Royaume-Uni et les 27 membres de l’UE pour sécuriser l’accès à une multitude de minéraux critiques, tout en introduisant de nouveaux contrôles commerciaux et d’investissement. Le Partenariat a reçu un coup de pouce en septembre avec le lancement d’un réseau de financement associé pour développer des projets miniers majeurs qui renforceront les chaînes d’approvisionnement, tout en limitant leur utilisation dans l’industrie de la défense, une tendance que l’administration Trump à venir devrait encore renforcer.
Au Canada, la stratégie a évolué par une combinaison d’actions réglementaires, de restrictions sur les investissements étrangers et de mesures économiques stratégiques. Parmi celles-ci figurent la Loi sur les investissements au Canada, la Stratégie sur les minéraux critiques – qui resserre les règles sur les investissements étrangers pour garder les ressources sous contrôle canadien ou allié – ainsi que des réglementations environnementales et sociales plus strictes, que les entreprises chinoises auront probablement du mal à respecter.
Le nationalisme des ressources « stratégiques » : un autre moteur de la fragmentation géoéconomique
À mesure que les rivalités entre États s’intensifient, le protectionnisme et l’interventionnisme étatique devraient provoquer une fragmentation accrue dans le secteur énergétique mondial, en particulier dans les minéraux critiques et les énergies renouvelables. À l’avenir, le scénario le plus probable est que les nations occidentales utiliseront de plus en plus un mélange de politiques commerciales et d’investissement, ainsi que des normes de durabilité plus strictes, pour restreindre le commerce avec leurs rivaux et sécuriser leurs chaînes d’approvisionnement. Cela créera un paysage de risques complexes pour les investisseurs, couvrant une variété de domaines politiques tout au long de la chaîne de valeur.
Nous ne prévoyons pas que les démocraties occidentales chercheront à dominer le marché via des entreprises publiques, mais qu’elles formeront plutôt un nouveau partenariat entre intérêts nationaux et corporatifs en offrant des avantages et des incitations pour « rapatrier » les chaînes d’approvisionnement géopolitiquement plus proches, via de nouvelles alliances. Le risque d’augmentation des coûts en raison d’un découplage avec des rivaux spécifiques est déjà pris en compte.
Source : Verisk Maplecroft, 12/12/2024
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